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行業仍在高速成長

從工業氣體的下游應用行業來看，主要是鋼鐵、煤化工、石油化工、電力等行業。而近10年來是全球經濟強勁增長的10年，鋼鐵、煤化工、石油化工等行業規模迅速膨脹。受此拉動，2011年全球工業氣體市場將增長約8%，到2015年全球工業氣體市場規模將接近520億美元；若按體積消費計，未來5年全球工業氣體市場需求將以年均5%的速度增長，到2015年，市場總量將達5300億立方米。

其中，作為新興經濟體的我國，鋼鐵、煤化工等行業在近年來更是快速發展，產能持續膨脹，因此對工業氣體的需求也是迅速提振。我國的工業氣體市場已被視為世界上最有活力的市場。2003~2005年，我國氣體工業產值年均增長65%，而全球平均年增長率僅為12%。2007年我國工業氣體總產值在500億元，且需求以每年10%的速度遞增，預計2016年總產值可達1000億元。這就意味著工業氣體的市場容量將持續膨脹，優質企業在成長過程中不會遇到產業瓶頸。而且，只要這些優質企業能夠抓住行業蓬勃發展的契機，就有望步入到高成長的軌道中。

下游需求漸現新特征

更為重要的是，目前下游需求出現了兩個清晰的特征。一是節能減排產業政策導向較為清晰，使得鋼鐵、煤化工等淘汰落后產能的趨勢也較為清晰。在此背景下，這些產業未來單套裝備的功效將越來越大，這對于工業氣體來說，也是一個新的成長契機。

二是工業氣體外包業務較為突出。大型空氣分離設備價格高昂，視設備配套情況不同，一臺2萬等級的空分設備價格通常在5000萬元至8000萬元之間。如果將氣體業務外包，用氣企業就不需要承擔大額的初始資金投入，而是將這部分資源投向可以產生更高效益的項目，集中精力做好主業。與此同時，氣體業務外包，用氣企業不需要承擔維修空氣設備等業務。所以，越來越多的用氣企業，開始將氣體業務外包，這在歐洲更是成為趨勢。比如說在歐美鋼鐵企業的95%的工業用氣項目外包。只不過，我國由于早期發展過程中，鋼鐵企業追求大而全，導致目前只有40%工業用氣外包。但在新的鋼鐵項目中，外包比例迅速提升，從而為我國工業氣體發展提供了新的成長契機。

這些趨勢就給空氣分流設備企業提供了新的發展機遇。工業氣體市場的外包份額將從2008年的40%提高到2015年的50%，也就意味著中國工業氣體市場份額中，專業化氣體集團或公司份額將從2008年20億美元提高到2015年的46億美元。這就意味著那些成功切入工業氣體業務的相關個股面臨著新的高速膨脹的產業蛋糕。也就是說，類似于陜鼓動力、杭氧股份等空分設備類個股，未來的業務收入來源結構或將發生較大變化。因為一旦成功切入到鋼鐵、煤化工等下游領域實施外包業務，往往會拿到下游需求方至少15年的供氣合同，工業氣體業務將形成穩定的業務來源。而海外市場的經驗顯示，全球排名靠前的空分設備企業的收入來源90%是氣體業務，而只有10%是空分設備。據此可以推測，杭氧股份等積極涉足工業氣體領域的相關上市公司，未來的業績成長引擎將相對強勁。這其實也是該類個股在近期反復活躍，強于大盤的直接推動力